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宏观新闻
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央行时隔七周重启正回购 降准预期再受挫(第一财经日报)
2012年02月08日

       昨日,公开市场终于迎来了2012年央行的首次资金回笼操作,正回购在时隔七周之后“再出江湖”,央票则继续缺席。在公开市场到期资金维持地量、资金面仍处于紧平衡的背景下,此举令市场降准预期再度遭受打压,不过货币市场并未因此受到明显冲击。

  资金面影响有限

  中国人民银行周二公布,当日以利率招标方式开展了正回购操作,规模为260亿元,期限为28天,中标利率稳定在2.8%,上一次央行进行正回购操作是在去年12月15日。与此同时,1年期央票已经连续第五周暂停发行。

  春节前夕,央行在公开市场停止了央票发行与正回购操作,并通过数千亿逆回购操作向市场注入流动性。作为节后第一周,上周央行未进行公开市场操作。全周央票到期10亿,逆回购到期3520亿,实现净回笼3510亿。本周公开市场到期量为20亿元,仍处于地量水平。

  “最近资金面略有好转,昨天交易商申报的1年期央票需求量比较大,这为央行在公开市场回收资金奠定了基础。”宏源证券高级研究员何一峰向《第一财经日报》记者表示,“另一方面,目前央行对各项经济数据的判断还不是很乐观,政策仍处于观察期,因此选择了短期工具,预计1年期央票还会继续停发。”

  招商银行金融市场部高级分析师刘俊郁告诉记者:“看不清央行为什么会发那么大的正回购。现在资金还是处于紧平衡,所以市场还是比较敏感,周一因为央行的询量,收益率上行了3~5个基点。”

  从货币市场反应来看,此次逆回购操作影响有限。全国银行间同业拆借中心数据显示,截至周二收盘,上海银行间同业拆放利率(shibor)短期品种小幅上涨,中长期品种则全线下跌。其中,隔夜利率上涨0.17个基点至2.7767%,7天利率上涨5.75个基点至3.5000%,14天利率上涨2.42个基点至3.8000%,1个月利率下跌21.69个基点至4.7798%。

  降准预期再受挫

  “由于节后资金大量回流,据测算银行超储率上升了约0.5个百分点,但存贷比限制促使更多资金留在银行间市场,整体上资金面不会太紧。”何一峰指出,未来货币政策变化主要取决于外汇占款与人民币汇率走势,一旦资金外流被确认为是一种趋势性现象,降准等宽松政策将有望落地。

  “看不出央行有放水的迹象,短期内也不存在必须降准的理由,货币政策走向很难讲。”金元证券固定收益部研究主管王晶表示。

  华泰联合证券分析师林朝晖亦称,随着资金面趋缓,短期内下调准备金率的必要性已经进一步降低;同时不排除央行今后仍择机实施逆回购的常态化操作,以避免总量宽松工具的频繁运用。

  中金公司研究报告认为,存款准备金率迟迟未见调整,这说明货币政策虽较2011年已经出现微调,但基调依然谨慎。在这样的经济环境下,货币政策仍将表现为预调微调式的宽松,其放松的力度会比较谨慎,难以超越市场预期。